El mercado global tuvo un cuatrimestre turbulento aunque todo parece indicar que para el 2\u00b0 semestre los l\u00e1cteos confluyen hacia un rango de precios m\u00e1s definido.<\/p>\n
Clima, vol\u00famenes y precios fueron particularmente agitados a lo largo de los primeros meses del a\u00f1o. A nivel mundial, el arrastre del aumento de costos del segundo semestre de 2013 como consecuencia de la trepada del precio de los granos y subproductos, terminaron afectando la producci\u00f3n, cuya ca\u00edda se vio agravado por cuestiones clim\u00e1ticas especialmente en el Hemisferio Sur. A las inundaciones en Argentina de comienzos del a\u00f1o pasado, sobrevinieron sequ\u00edas en nuestro pa\u00eds, Uruguay pero fundamentalmente en Ocean\u00eda a partir de enero. El punto m\u00e1s cr\u00edtico ocurri\u00f3 en marzo cuando la sequ\u00eda se agudiz\u00f3 tanto en Nueva Zelandia que dio lugar a una ca\u00edda hist\u00f3rica de producci\u00f3n del 16% en t\u00e9rminos interanuales en ese pa\u00eds. La ca\u00edda del recibo industrial en Ocean\u00eda coincidi\u00f3 con una tendencia similar en Latinoam\u00e9rica, que en el primer trimestre del a\u00f1o cay\u00f3 a nivel regional un 3,5% a d\u00edas constantes a lo que hay que sumar que en el Hemisferio Norte tambi\u00e9n el primer trimestre fue negativo en t\u00e9rminos de producci\u00f3n.<\/p>\n
Mientras todo este tembladeral ocurr\u00eda con la producci\u00f3n, la demanda internacional segu\u00eda creciendo de la mano fundamentalmente de China. En el primer cuatrimestre del a\u00f1o, el gigante asi\u00e1tico import\u00f3 525.000 toneladas (T) de productos l\u00e1cteos que representaron un 40,3% de incremento respecto de ese mismo per\u00edodo de 2012.<\/p>\n
Pero quiz\u00e1s lo m\u00e1s importante a considerar en esta tirantez de un mundo cuyos exportadores l\u00e1cteos ten\u00edan dificultades en el abastecimiento y cuyos importadores demandaban m\u00e1s leche, es que el ojo de la tormenta se concentraba en el flujo comercial entre Nueva Zelandia y China.<\/p>\n
Este volumen creci\u00f3 52,6% en momentos en los que como ya se dijo ese pa\u00eds presentaba una ca\u00edda de producci\u00f3n muy fuerte e inesperada, a pesar de que se produjo cuando ya la curva de producci\u00f3n estacional ca\u00eda sensiblemente. Para tener una idea de c\u00f3mo est\u00e1n evolucionando las importaciones chinas s\u00f3lo hay que fijarse en las cifras que suministra el Departamento de Agricultura de los EE.UU. (USDA). En 2009 importaron 247.000 T de leche en polvo entera (LPE) y descremada (LPD), ese volumen trep\u00f3 a 450.000 T al a\u00f1o siguiente y se estima que llegaron a 560.000 T en el 2012. Para este a\u00f1o se proyectan 640.000 T que representar\u00eda 14% de aumento.<\/p>\n
Esta coyuntural situaci\u00f3n de oferta y demanda entre estos pa\u00edses se produjo en un momento en el que los stocks internacionales son muy bajos y explica claramente el comportamiento de las subastas del Global Dairy Trade, que adem\u00e1s de ser un indicador sobre la tendencia de precios se ha transformado en fuente de inspiraci\u00f3n para el periodismo sensacionalista. En abril le\u00edamos “la leche en polvo se dispara a 6.000 d\u00f3lares” y luego en junio le\u00edmos “se desploma la leche en polvo”.<\/p>\n
Los contratos a t\u00e9rmino fueron los que marcaron el ritmo<\/i>
La verdad es que no ocurri\u00f3 ni una cosa ni la otra, se\u00f1ala Jos\u00e9 Quintana en Revista Infortambo. Mientras que en las subastas de la primera semana de diciembre y enero del Global Dairy Trade, los precios oscilaron en el rango de los 3.100 y 3.200 d\u00f3lares por tonelada (US$\/T), ya en febrero subieron a 3.400-3.500 US$\/T. En marzo, la sequ\u00eda era m\u00e1s evidente y los precios subieron a 4.300 US$\/T para los contratos con embarque en abril mayo y junio, pero los embarques en julio agosto y septiembre bajaban a 4.244, 4.223 y 4.076 respectivamente. En abril se produjo la gran noticia, el contrato junio subi\u00f3 a 5.998, julio a 5.994 y agosto a 6.119 US$\/T. Lo que nadie rescat\u00f3 es que en septiembre el precio volv\u00eda a bajar a 4.800 US$\/T y octubre a 4.600. En mayo la tendencia se mantuvo muy firme para los contratos julio y agosto, pero para los embarques de septiembre, octubre y noviembre el rango persisti\u00f3 en los 4.500-4.600 como hab\u00eda ocurrido en abril. Finalmente en la primer subasta de junio los contratos julio y agosto bajaron a 5.360 y los contratos a partir de septiembre, cuando empieza el ejercicio productivo, permanecieron en el rango es de 4.500-4.600 US$\/T.
Frente a estos rangos de precios exhibidos por la plataforma de Fonterra y el mercado de futuros de Nueva Zelandia (NZFX), quisimos ver qu\u00e9 ocurr\u00eda con la tendencia en los mercados para el petr\u00f3leo, la soja y el ma\u00edz, productos que hemos confirmado desde hace tiempo la alta correlaci\u00f3n que tienen con la evoluci\u00f3n de la LPE en la \u00faltima d\u00e9cada.<\/p>\n
Cuando se aplica la f\u00f3rmula de regresi\u00f3n m\u00faltiple elaborada por Econom\u00eda L\u00e1ctea para estimar el precio de la LPE a partir de los precios futuros del petr\u00f3leo, la soja y el ma\u00edz en Chicago, se observa que el que dar\u00eda para pagar un precio de 2,11 $\/ lt. En el otro extremo un d\u00f3lar a 6 pesos y una LPE a 4.800 US$\/T que le dar\u00eda a la exportaci\u00f3n de LPE una capacidad de pago te\u00f3rica de 2,94 $\/lt. Un escenario intermedio y algo m\u00e1s probable podr\u00eda estar determinado por una LPE a 4.300 US$\/T y el d\u00f3lar a 5,6 pesos que dar\u00edan una capacidad de pago de 2,42 $\/lt. En s\u00edntesis, en un escenario de tanta volatilidad e incertidumbre, esta \u00faltima alternativa aparece como la m\u00e1s esperable tal como se presenta el contexto econ\u00f3mico en la actualidad.<\/p>\n
Por Jos\u00e9 Quintana.<\/p>\n
Fuente: Infortmabo, 14 de agosto.
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